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通信行业2020年投资策略:基础设施加速 强化确定

  2019年前三季度通信板块回顾。2019年前三季度SW通信行业归母净利润为160.8亿元,去年同期为192.6亿元,同比下降16.5%。单季度来看,第三季度实现归母净利润50亿元,同比下降42.6%、环比下降12.7%。相比之下,行业利润去年前三季度逐季增加,今年前三季度逐季减少。2019年前三季度营收增速前五的板块分别为物联网、无线设备、网络可视化、云视频、专网通信。净利润增速前五的板块分别为运营商及网络设备、无线设备、云视频、光模块、专网通信。

  5G建设加速推进。预计三大运营商5G宏基站总量大约500万、2号站平台下载微基站总量大约1000万。2019~2020将是5G基站建设增速最快的两年,建设主体以运营商为主;随着成本下降、行业应用的打开,2023年左右行业投资将进一步带动5G发展。5G光模块向高速率演进。受基站性能需求,在器件速率上的选择,5G接入侧以25G光模块为主;汇聚层以100G光模块为主,核心层则主要选择200G甚至400G的光模块,光模块需求向高速率演进。

  IDC基础设施景气度提升,凤凰2号站下载明年下半年具备趋势性行情。IDC收入和业绩成长确定性强,整体营收水平增长稳定。2019年前三季度整体营收增长12.4%,较去年同期下降0.8个百分点。毛利率变化各不相同,整体来看,IDC规模越大,其毛利率水平更加稳定。核心地区IDC为长期成长性行业。

  物联网和网络可视化应用具备较强确定性。无线通信模组行业发展三大逻辑:高端模组替代低端模组;市场集中度高、国内厂商加速,市场份额扩大;部分模组企业走向通用化,另一部分走向垂直行业。网络可视化技术壁垒高,行业增速短期下降、竞争格局更为稳固。

  投资建议:IDC头部企业光环新网300383),光模块龙头中际旭创300308),物联网模组和终端标杆企业移为通信300590),网络可视化领军者恒为科技603496)。

  风险提示:5G建设进度低于预期的风险,光通信市场竞争程度加剧的风险,物联网价格战重启、客户开拓慢于预期的风险,IDC上架率变缓、新增转固增加折旧摊销的风险。

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